​以史为鉴：日本央行加息后，离全球市场倒霉不远了

以史为鉴：日本央行加息后，离全球市场倒霉不远了

日本央行行长植田和男此前有关最快将于本月升息、结束负利率的暗示显然搅乱了市场。人们不禁会想起，日本央行历史上加息后常有倒霉事，甚至经济危机不久后就会发生，不知这次是否又会重蹈覆辙？

据媒体报道，周四上午，日本央行行长植田和男在国会发言称，从年底到明年在货币政策的处理问题上将变得更具有难度，如果加息的话有多种选项可以用于调整政策利率。此番言论加剧市场对于其政策转向在即的猜测。而就在前一天，日本央行副行长冰见野良三暗示，日本央行可能很快就会结束世界上最后一个负利率政策，该言论是迄今为止日本央行领导层发出的最明确的信号。

这些观点表明当局正在考虑结束负利率，进一步强化了市场加息预期，市场预计日本央行本月结束负利率的概率从 2% 飙升至 45%，许多人士预计日本央行将在明年逐步退出超宽松政策，部分市场人士押注日本央行将在 1 月份采取行动。而日元的反应是可以预见的，日元对其他主要货币已经走强，周四日元继续大涨。

然而历史纪录显示，日本央行加息后不久，往往会遇到倒霉事，甚至是经济危机。日本央行在 1990 年代长期维持 0.5% 的低利率，并在 90 年代末引入零利率，但这未能刺激日本经济从 1980 年代泡沫破裂后的萎靡中复苏。而到了 2000 年 8 月，日本央行重新升息至 0.25%，当时看来互联网泡沫的风险仍然可控。但糟糕的是，就在日本央行升息仅两周后，纳斯达克指数开启了超过两年的跌势。

几年之后，正当日本在前首相小泉纯一郎的领导下对未来充满乐观时，日本央行于 2006 年 7 月和 2007 年 2 月两次加息，而就在第二次加息几个月后，美国次贷危机爆发，引爆全球金融危机。

分析认为，虽然说日本央行升息与经济危机并无因果关系，但起码可以说明当日本央行最终决定开启紧缩政策时，经济周期看起来也到了末期的尾部，其他市场即将出现严重问题。

因此，也有一些投行认为日本央行不会很快结束负利率政策。财经博客 ZeroHedge 报道，UBS 分析师就预计日本央行要到明年 4 月才会终结负利率政策，同时市场预期美联储将在明年 3 月和 5 月两次降息。从历史上看，这一情况曾经发生，日本央行在 2000 年和 2006 年两次加息后，伴随着就是美联储降息。

也就是说，日本央行的升息虽然可能帮助日本遏制通胀，将物价重新打回通缩，加息也意味着日债将迎来新一轮深渊，这也会导致日本央行重新回到零利率，实施更多量化宽松。ZeroHedge 也认为，日本央行未必会很快加息，甚至可能不会加息，而且日本央行也素来不会对其行动做出过多解释。